| 美国债市狂跌惹隐忧
中国国债投资网 作者：张伟明 转贴自：证券时报 点击数：708 日期：2003-7-23 8:45:00
一个多月来，美国长期国债回落超过一成，投资者损失惨重美国债市狂跌惹隐忧
在横盘了三四个交易日后，美国国债于本周一再次全线暴跌。30年长期国债期货9月合约一度跌至109美元附近。一个多月来，美国30年长期国债跌去12%，而收益率则从4.15%的数十年低位上升至5%，10年期国债收益率则从3.08%的低位上升至4.2%以上，为自2002年10月23日以来的最高水平。国债急跌已经给美国经济及金融市场带来了不少负面的影响。
抛售陷入恶性循环
周一公布的经济数据中，世界大企业联合会领先指标综合指数6月份增长0.1%，这是该指数连续第三个月实现增长。Deutsche Private Bank－ing驻纽约应税固定收益主管表示，经济增长前景好转这一抛售国债的基本原因已经被按揭贷款人士强化了。他们需要在收益率上扬时抛售国债，因此陷入了恶性循环。
造成美国国债价格下跌的另一个原因在于，市场预计美国政府庞大的预算赤字将导致未来几周的国债季度拍卖规模激增。市场分析师称，市场焦点日益转到国债的供给上，拍卖国债的规模可能大于预期。美国财政部将于下周公布即将进行的国债季度拍卖的详细情况。
“股债跷跷板”不见了
出乎投资者意料的是，美国债市与股市的大幅回落近期几乎同步出现。２１日纽约股市三大股指全线下跌。当天收盘时，道琼斯工业股票指数下跌９１点，报收于９０９６点；以技术股为主的纳斯达克综合指数下降２７点，报收于１６８１点。而美国30年长期国债当天的跌幅超过了1.5%。
当然，一些市场分析人士认为，美股的下跌在一定程度上也与过去一段时期股市上涨太猛有关。但是，以往股市与债市的跷跷板效应，眼下确实没有出现。近期流出债市的资金并没有理所当然地为股市提供明显支持。
债市跌出新难题
美国债市的快速回落，除了给投资者造成损失，还给经济出了新难题。通过不断降息，为经济复苏创造更好的条件本是美联储的法宝。但是，现在债市快速下跌，债券收益率重新抬头，引导了市场利率水平回升至去年下半年水平，一定程度上消除了降息的效力。
分析指出，美国的按揭市场利率一直跟踪着10年期国债的收益率水平。如果长期国债收益率持续回升，将使房地产按揭成本明显提高，威胁着美国房地产市场的健康。而近年蓬勃发展的美国房地产市场，是股市泡沫破灭期间美国经济的有力支撑。这是新的考验。
另外，得益于今年的弱美元和低利率政策，近期美国大型企业纷纷报出良好业绩。现在，市场利率水平出现回升，今年下半年的企业业绩增加了不确定因素。特别是若干业绩亮丽的大型金融企业，房地产按揭业务往往占重要地位。
当然，有分析指出，只要美国长期国债下跌、收益率回升速度不太快，对经济的破坏还是不大的，因为市场利率的回升毕竟源自对经济复苏的良好预期。
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全球投资者损失大
据美国财政部统计，日本、中国、英国是美国国债持有量最大国家中的前三名。目前，海外持有的美国国债余额超过1万亿美元，其中外国官方约占60%，约占同期美国国债总余额的30%。
由于利率水平普遍低于美国长期国债的收益率，近年来亚洲国家的资金持续流入美国债市。亚洲国家甚至成为美国国债的最大海外持有人。谁还敢说债市低风险？现在，美国长期国债价格在不足两个月中，跌去了相当于两年的投资收益，金额以千亿美元计，给全球投资者带来重大损失。 |
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