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斯蒂格利茨：阿根廷经济正走向复苏

http://www.bond-china.com 2002-9-20 中国国债投资网

　　国际社会能够帮助阿根廷的方法是对阿根廷的商品敞开大门，认真考虑真正实行自由贸易，并且意识到贸易不仅促成长期经济增长，而且还是帮助经济复苏的重要手段

　　一眼看上去，阿根廷经济的确正在复苏。对很多人来说，阿根廷已经和正在发生的一切就像是一个谜。

　　在阿根廷，放弃“货币的可兑换”，也即固定汇率体系，被认为是灾难性的，而情况的确如此：生产率下降，失业率急剧上升。由于害怕付出这种代价，加上有国际货币基金组织的紧急援助，所以尽管阿根廷早就知道这种货币体系难以维持下去，但还是迟迟不肯放弃。阿根廷的固执己见使得金融崩溃发生时情况变得更糟。但是阿根廷牢牢抓住这种无效制度不放的主要原因还在于，害怕出现恶性通货膨胀。当我在布宜诺斯艾利斯访问时，曾问当地人为什么阿根廷要坚持做经济上的蠢事，他们的回答十分干脆：“是的，当巴西放松汇率限制后，通货膨胀仍然保持适度。但巴西是巴西，我们是阿根廷。”阿根廷人对其政府部门取消货币可兑换后运作金融体系的能力缺乏信心。

　　到目前为止，他们担心的恶性通货膨胀还没有发生。当然，伴随进口商品价格的大幅上升，存在着正常的通货膨胀，而这种价格上涨通常是由货币大幅贬值引起的。没有造成价格的螺旋型上升，通货膨胀率反而被抑制住了。阿根廷似乎延续着巴西、韩国、俄罗斯、泰国和印尼这些国家的现象，实行了货币贬值而没有出现无法控制的通货膨胀。对一个经济学家来说，阿根廷经济复苏是不值得奇怪的。货币贬值引起一些有助于复苏的动力。出口变得便宜，出口收入（以比索衡量）急剧上升，旅游业和相关产业蓬勃发展。进口品被替代就在眼前发生：一家服装店去年还只卖进口衣服，现在却改成只卖国产货。

　　在东南亚，金融危机后货币贬值引起的复苏动力却受到抑制，原因是缺少足够的信贷。本来大家认为国外银行要确保其稳定运行，如果在阿根廷的分行需要资金，它们会立刻出手援助，美国银行在布宜诺斯艾利斯分行的存款同其在本国的同样安全。不幸的是，储户们想错了。另外，国外的银行常常不能保证对阿根廷的中小企业提供足够的贷款。缺少贷款抑制了经济增长，使阿根廷经济陷入危机，而现在贷款是真正枯竭了。当然，一些美国银行仍然在提供贷款，但是如果要持续复苏，信贷必须要拓展，或者建立新的金融机构，抑或扩展现有规模。这里信用合作变得特别重要，因为传统的金融部门让人缺乏信心。早在东南亚金融危机时，这种重要性就被意识到了，当时日本表示出友好邻邦的姿态，提供了300亿美元的资金，其中大部分是贸易信贷以帮助启动经济。

　　论点是简单的：阿根廷仍然拥有真正的资源，它有充满天份和才能的人民、富饶的土地和资本。阿根廷经济需要的是“重新恢复活力”，政府的政策必须着眼于此。如果私营企业不能获得足够的贷款，也没有友好邻邦出手援助，就像日本在东南亚经济危机中所做的，那么政府就必须扮演更积极的角色，重新构建现有的信贷体系，同时设立新的信贷机构。政府介入贷款是否会产生严重的通货膨胀？“指导”信贷行为以增加商品供给不会产生通货膨胀，相反，增加产品的供给是有效的对抗通胀的手段。通过适当的会计方法，把银行调整资本金的费用同普通费用区分开来，就像经营学校和医院所用的记账法一样，就能清楚地看出，这些费用本身并不产生通货膨胀。只有这些费用项下的扩大贷款规模才可能导致通货膨胀。而在一个问题成堆、资源未得到充分利用以及严重贷款不足的经济中，适度扩大贷款规模实际上不会导致高通胀。

　　对“重新恢复活力”的集中关注也说明了为什么国际货币基金组织（IMF）贷款的意义被误导了。IMF这么做的目的是收回它原先的贷款，而不是使经济重新恢复活力。假设IMF贷款的目的是恢复经济信心，但是否能产生这样的结果取决于IMF所附加的条件。如果IMF制定了紧缩的财政政策或在重建金融体系上制定了误导性的策略（就像在印尼一样），那么经济就会被削弱，从而导致信心的进一步缺失。如果IMF贷款的条件比较合理，就能产生积极的促进作用。但这也不是万能药。事实上，IMF贷款在解决关键的经济问题上作用很小，除非它在一定程度上使国际上的其他资金自由流入，而这些资金能使经济重新恢复活力。国际社会能够帮助阿根廷的方法是对阿根廷的商品敞开大门，认真考虑真正实行自由贸易，并且意识到贸易不仅促成长期经济增长，而且还是帮助经济复苏的重要手段。出口能提振阿根廷经济，而同时欧美消费者能从质优价廉的商品中获益。这也是让全球化行其道，从而使各方的需要得到满足的一种方法。

作者：约瑟夫·斯蒂格利茨来源：国际金融报录入：xtatm

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