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挽救经济缺乏良方日本政府为股市发愁

http://www.bond-china.com 2002-9-20 中国国债投资网

    泡沫经济破灭以来，低迷的股市就长期困扰着日本政府。9月3日，日经225种股票平均价格指数暴跌至19年来最低点，更让日本政府大吃一惊。自民党、公明党和保守党三党执政联盟于9月6日紧急制定了一项反通货紧缩计划。由小泉纯一郎首相担任议长，政府各大臣、民间企业及学者参加的经济财政咨询会议赶在小泉访美前召开了一次会议，讨论眼下的经济对策。会上众人莫衷一是，意见纷纭，估计这项反通缩计划要到10月份才能正式出台。

    执政联盟的反通缩计划主要包括四项内容：使用3万亿日元（100日元约合6.8元人民币）的养老金资金购买ETF投资信托（ETF是包括所有日本上市股票的投资信托基金）；提前实施并扩大减税计划；修改证券相关税制，活跃股票市场；强化股票回购机构机能，促进金融机构不良债权处理。但是在9日的经济财政咨询会议以及10日的内阁会议上，这些内容几乎都受到了质疑。

    反响最为强烈的是能否动用政府养老基金

    反响最强烈的是关于ETF收购问题。购买ETF将能直接促使日经平均股价升高，但由于要动用政府养老基金，掌管这笔总额150万亿日元的厚生劳动省不乐意。厚生劳动省大臣坂口力说，对于养老金的资金运用，法律规定不能用于被保险者利益以外的目的。专家指出，政府原计划投资股市的养老金为1.5万亿日元，但前两年因股市低迷，这笔投资已经损失重大。如再增加投资额，风险也会随之增大。

    经济财政政策大臣竹中平藏也认为，政府不应当直接插手市场。日本银行则主张“在金融政策多样化过程中，各种可能性都应该考虑到”。不过，尽管日本银行法规定了日本银行在执行收购股票等金融政策中的权限，但对于ETF的购入却需要财务大臣的批准。目前财务大臣盐川正十郎态度暧昧。另一方面，据日本媒体披露，财务省正计划抛售持有的日本烟草和日本铁路两大公司价值数千亿日元的股票。一手买，一手卖，政府这种混乱的股市政策遭到批评。

    股票回购和减税计划难以落实

    不良债权方面，执政三党准备强化股票回购机构RCC的机能，即由政府机构先按账面价格收购不良债权，待股市回升后投入市场。专家批评说，日本股市跌了10年，账面价格远远低于市场价格。这种收购岂非变成了对银行的变相补助？执政党内有人主张，将资本过少的银行强制收归国有，可以根本解决不良债权问题。但金融厅说，日本已经告别了“护送团队”的运作方式，应当由市场和金融机构自主决定前途问题。

    关于减税计划，日本政府拟减轻与公司研究开发投资相关的税费，降低企业法人所得税，降低遗产继承税和馈赠税。小泉原准备2003年度开始实行1万亿日元减税计划，执政党联盟希望本年度开始实施，并将减税规模扩大到2.5万亿日元。小泉本人对此也做了指示，但却碰了财务省的“软钉子”。盐川正十郎说，根据多年度税收平衡的原则，对某方面减税越多，今后对其他方面的增税也越多。增税势必遭到强烈抵制，所以再扩大减税规模没道理。

    长远来看情况并不乐观

    政府在反通缩政策上的意见分歧反映出当前日本经济面临的困境。日本政府或者缺乏拯救经济的良方，或者虽有对策但却缺乏执行的实力。9月3日东京证券交易所第一部的时价总额从591万亿日元减至260万亿日元。13年里日本股市吞没了330万亿日元的财富。

    虽然上周日经指数有所回升，但长远来看，情况并不乐观。临近日本企业的9月中期决算期，金融机构和各大企业为保证业绩，大量抛售相互持股股份，扩大了股票的供应量。近年来各银行和保险公司为了预防金融风险，不断减持上市公司股票，也会加剧股市下跌。

    此外，最重要的是，日本经济结构过于依赖外需，出口尤其是对美出口成为其经济能否复苏的晴雨表。5月17日，随着美国消费的复苏，日本政府曾宣布经济已经触底。日经平均指数5月23日达到年初以来的最高水平11979日元。但不久美国个人消费出现减速，日本短暂的恢复宣告中断。有专家认为，由于美国最终需求增长缓慢，短期看来日本企业的生产活动将会衰退。

    老生常谈的不良债权问题和股市低迷形成了两难。一方面股市下跌增加了

    银行的隐性损失，处理不良债权难度加大。另一方面，日本政府要求金融机构加速处理不良债权，势必导致大批企业破产，从而使股市继续低迷。根据日本金融厅的统计，截止到2002年3月底，日本全国银行的不良债权总额为43.2万亿日元，比上一年增加了9.6万亿日元。如果算上信用金库等金融机构，日本的不良债权总额为52万亿日元。不良债权不断增加，成为日本经济复苏的瓶颈。

    小泉纯一郎的日子也不好过。当初他上台时就发誓锐意改革，并不惜触犯顽固派的利益，结果一年半过去了，改革成效甚微。小泉本人左右为难：如果向市场投入公共资金，那么无疑与他的改革口号背道而驰；如果拒绝注入资金，他则会因为无法使日本走出衰退而受到批评。

作者：来源：人民网录入：xtatm

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