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亚洲金融合作的发展前景

http://www.bond-china.com 2002-11-7 中国国债投资网

21世纪前十几年，东亚地区的金融合作将主要在以下两个方面展开。

　　一、进行东亚国家之间的紧急救援

　　当某个东亚国家由于国际收支困难，可能出现货币危机时，其他国家将对该国提供紧急救援，减少该国的流动性困难，以防止危机的发生，或防止危机的发展和扩散。

　　亚洲金融危机已充分显示，在巨额国际投机资本的冲击面前，任何一个单独的东亚国家都难于维持本国货币的稳定。目前，东亚地区持有上万亿美元的外汇储备，如果携起手来，对抗国际投机者的力量将会大大加强。

　　二、区域汇率安排的管理

　　在亚洲金融危机前，东亚国家的货币是盯住美元的，这种联系是为了给国内的价格水平提供一个名义锚(nominal anchor)。亚洲金融危机的爆发在一定程度上证明盯住美元的汇率制度是失败的。

　　为了维护东亚地区的汇率稳定，促进东亚地区的经济合作与发展，东亚国家和经济的汇率制度可能有两个发展方向：恢复美元本位制和实行盯住一揽子货币的有管理浮动并提高其中日元的权重。麦金农等认为在亚洲金融危机之后，亚洲各国和地区又回到了正式和非正式的盯住美元制。这是因为，他们害怕本币升值，因为这样不利于资本流人和出口；同时，他们也害怕贬值，因为这会增加其美元债务。麦金农认为亲密贸易伙伴间的共同货币本位优于无约束的浮动汇率，因为这种制度比浮动汇率能够更好地缓解不对称冲击，以美元作为名义锚可以比自由浮动的汇率制度更好地维持贸易伙伴之间汇率的稳定性。关志雄认为，盯住美元的汇率政策将导致东亚国家宏观经济的不稳定。特别是当美元对日元贬值之后，东亚国家的出口和经济增长都会受到消极影响。因此他主张实行盯住日元占有相当高权数的一揽子货币的有管理浮动汇率政策。为了推动东亚地区经济一体化进程，在东亚建立一种类似西欧国家所建立过的汇率机制 (ERM)是一种比较理想的选择。

　　在最近一两年，亚洲金融合作的步伐出现放缓的趋势，而自由贸易区的进展似乎又有所加快。由于种种原因，特别是日本经济的长期衰退，亚洲金融合作大有丧失势头的危险。但是，只要亚洲领袖具有足够的政治远见，足够的耐心，通过长期的接触，开诚布公的谈判，是可以使亚洲金融合作取得实质性进展的。

作者：余永定来源：国际金融研究录入：xtatm

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