准确预测CPI的走势对于我们判断央行可能实施的货币政策及对利率敏感的债券投资具有重要意义。根据数学模型的预测结果,未来几个月CPI将稍有回落,初步预计全年CPI的涨幅在4.3%。
    新涨价拉动因素增强
>    根据我国制定的CPI统计方法及CPI数据的统计特性,我们采用周期自回归模型预测CPI的月环比指数,再根据月环比指数来推算CPI同比指数。

    受CPI指标时间序列长度的影响,本文建立模型所用到的CPI时间序列是从1995年1月至2004年5月,共113个月度数据。时间序列数据确定后,依据周期自回归模型的建模原理,取T＝12,也就是以年为周期,对数据进行分组。建立这12种分组序列后,我们分别对这12个时间序列拟合周期自回归递推模型,共建立了12个这样的模型。同理,我们还建立了10月份到12月份的模型并进行了预测。

    从我们建立模型的思路和方法中可以看出,该方法较好地消除了季节性因素的影响,因此,该方法在对一年中具有明显季节性影响的时间序列进行预测时效果较好。另外,由于模型采用了递推方法,从而进一步提高了模型的预测精度。

    不断采用预测值作为下一步的预测依据,较长时间区间内的趋势外推将不可避免地产生较大误差。因此,我们将采用滚动预测方法,不断用新的数据代入模型中进行新的参数估计,对预测结果进行修正。

    根据9月份的预测数据,10月份的CPI环比指数涨幅的初步预测结果是1.009284%,同比指数是5.08%,其中,去年翘尾影响为1.58%,今年新涨价为3.50%。

    根据模型的预测结果,我们对今后几个月CPI有如下看法:

    1、今后几个月,CPI仍将保持在一个偏高的水平上,据模型预测,第四季度CPI平均涨幅在5%左右,预计全年CPI的涨幅在4.3%。

    2、5、6月份的CPI环比指数下降,和8月份环比指数的上升,并不代表CPI的下降和上升趋势发生转折,而只是CPI上涨的季节性因素的影响。

    3、CPI的上涨由两部分组成,一是前一年翘尾因素的影响,二是当年形成的新涨价因素。新涨价因素对CPI的拉动将逐渐增强,因此,年内后几个月导致CPI上涨的主要因素将是今年新涨价因素。

    拐点可能出现在明年一季度

    我们更为关注的是,这一轮CPI由升转降的转折点会在什么时候出现。

    从理论上说,相对于CPI,一致合成指数是CPI的先行指标,而相对于经济周期波动,CPI是一个较好的,十分可靠的滞后指标,因此,我们可以运用一致指标和滞后指标的关系,对未来物价走势进行研判。经过反复研究和测定,我们选择了工业生产指数、基础产品产量指数、货币供应量M2、固定资产投资完成额、社会消费品零售总额和海关进出口总额这六项指标计算一致合成指数,作为我国经济周期波动。从合成指数本身的性质来说,它是将几个标准化的月度百分比变化率指标合并成一个单一序列,它比单一指标包含了更可靠的循环波动信息,一致合成指数不仅可以反映经济周期的波动状况和趋势,而且也可以用它来度量经济总体扩张和收缩的程度。

    实证研究表明,在1984年以来的历次经济循环波动中,一致合成指数与价格指数之间有着稳定、可靠的时滞关系,并且这种波动的滞后性具有较高的经济解释能力,两者相关系数较高,达到0.6981。目前一致合成指数已于2004年2月份达到一个高点,经济周期下降的短期趋势已经形成,从两者的时差相关关系以及一致合成指数与CPI的历史循环波动的特点可以推断,CPI可能将于2005年一季度出现拐点。

    另外,我们再根据上游价格指数的走势来简单验证上述观点,根据CPI的先行指标、生产资料价格指数的走势分析,从1995年以来,在历次循环波动中,生产资料价格指数平均领先居民消费价格指数约8个月的时间,高峰和谷底平均领先6个月的时间。8月份,生产资料价格指数仍在继续上行,按照时间推算,这意味着物价指数的高点,最早也要到明年一季度看到。

    上述我们用两种方法预测和推断了未来CPI上涨趋势的转折点,当然,我们也要看到,这一轮经济周期扩张过程中,我们所面临的经济环境发生了不同以往的变化,这些因素在一定程度上会改变价格的传导机制,CPI涨幅最高点的时间有可能会发生改变,但从目前到明年一季度前,无论是模型的预测结果,还是我们根据经济周期波动的理论和实证分析,CPI涨幅不会出现明显的回落。