周三,交易所国债现券市场又度过了一个等待的交易日,在9月份宏观经济数据出台前夕,市场气氛略显沉闷。尽管多头主力坚持将大部分券种推至红盘报收,但几乎所有个券盘中都难得见到大单成交。
"战胜市场"是每一个职业投资者殚思竭虑追求的目标,但实践证明,只有极个别幸运儿可以做到,因为除了努力、灵气之外,运气也是必不可少的因素。如果在我们目前这样一个政策性风险根本无从预料的市场中以投资为业,只能怪自己运气太差了。
就在大家看着已经持续一个月的行情,或有些许兴奋、些许迷茫,甚至有一些蠢蠢欲动的时候；就在大家为央行、证监会联手出台落实国九条的实质性政策而产生憧憬的时候；就在大家为中央国债公司推出7天回购利率作为形成货币市场基准利率而纷纷叫好的时候,也许大家还未充分注意,另一条可能引发交易所债券市场动荡的改革措施也在悄然形成、酝酿出台,即对债券回购交易清算模式的改革。
据悉,次项改革的核心在于在回购交易过程中对拟用回购现券实施转移占有以及实时监控。虽然细则尚未出台,但基本原则已经确定。此举目的十分明确------将交易所市场的登记结算机构从债券回购交易风险中完全撇清,但后果也很清楚,在倒掉洗澡水的同时必然将其中的"孩子"也倒掉了,而这个"孩子"就是交易所债券市场的投资价值以及交易所市场投资者少得可怜的一个获得高效率流动性的渠道。届时,交易所债券市场相对银行间债券市场的交易机制优势将荡然无存,原有的主流积极型投资模式------现券回购放大套做将不复存在。由此引发的市场动荡也许在所难免,而动荡的程度也许不亚于去年下半年和今年上半年现券市场的情况。
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作者：中央财经大学金融证券研究所 久诚
来源： 录入：zoqin
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