本周,基金重仓股的向下调整过程明显加速,除了上海汽车、中兴通讯、宝钢股份、武钢股份等屈指可数的少数几只重仓股出现微幅上涨外,其余90%的基金重仓股均陷入了加速下跌阶段。其中,内蒙华电、生益科技、上海航空、南方航空、恒源煤电等股票的跌幅均超过了10%。近期,部分基金管理公司的2004年四季度投资组合公告陆续出台,从基金份额变动情况来看,除了货币基金规模出现了较大幅度的增长外,债券基金、股票基金、以及各类保本基金份额均出现了不同程度的下降,多数股票基金在四季度继续受到显著的赎回,而老基金也普遍对前期获利丰厚的基金重仓股进行了不同程度的减持。应该说,基金投资组合的陆续公布,将使基金重仓股的最新持仓结构日趋明朗,对于市场心态将继续产生不利的影响。因此,尽管基金重仓股的调整过程已经有了大半年,向下继续大幅调整的空间已经不大,但短期来看调整过程尚难马上结束。
从南方基金的情况来看,去年四季度南方基金的十大重仓股的持股集中度显著下降,从去年三季度的63.49%下降到56.95%。一般来说,基金通过持股集中度的下降可以分散风险,这也从侧面体现了基金看谈后市。
与此同时,南方基金的平均仓位却从去年三季度的70.51%上升到74.57%。从表面上看似乎是南方基金在加仓,但如果考虑到基金赎回的因素,仓位上升在很大程度上可以看成是被动上升。
另外,从南方稳健成长基金和新成立的南方积极配置基金十大重仓股组合来看,电力和高速公路明显受到增持。其中,南方稳健成长基金大幅度增持华能国际、赣粤高速,使得上述两只股票首次进入十大重仓股；相反,对于前期集中持有并且获利的重仓股,南方稳健均出现了减持迹象,包括长江电力、中集集团和上海机场,均被较大幅度减持。同样,新成立的南方积极配置基金也偏好赣粤高速,首次就进入了十大重仓股的第三名位置。但是被南方稳健减持的长江电力、中集集团却被南方积极配置捡了回来,并进入了十大重仓股的前两名位置。
应该说,从南方基金去年四季度的投资方向上,我们基本可以管中窥豹,看出多数基金开始明显偏好公用事业类防御性股票。这一方面体现为老基金的仓位水平保持稳定,新基金的仓位水平保持低位；另外一方面也表现在电力、交通运输等具备充足现金流的防御型公司普遍受到关注。
从基金重仓股的未来走势看,笔者认为,基金重仓股的调整很可能已经进入最后一跌的尾声阶段。以基金投资组合陆续公布为契机,随着基金重仓股的增减变化逐步浮出水面,新一轮的基金博弈过程又将开始。这可能意味着,调整后的基金四季度重仓股将迎来新一轮上升机会。但是从短期来看,当前的基金重仓股调整过程并未完全结束,投资者以采取逐步建仓的策略为佳。
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作者：兴业证券 王春
来源：上海证券报 录入：zoqin
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