24日悄无声息停牌的中国燃气(0384.HK)于27日宣布，公司计划发行4000万美元的零息可转债，并全数配售予机构投资者。amespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" />

据悉，中国燃气的零息可转债将以3870万美元折价发行。

零息债券(zero-couponbond)在香港又称“非后偿债券”，其发行价格低于面值，但没有附利息。投资者持有该种债券主要是基于其资本增值，即赎回面值高于购入的折扣价格；而发行者则可免除需要定期付息所引起的资金周转问题。

　　而中国燃气发行的是零息可转债，即零息债券结合可转债的产物。本次发行的债券于2010年到期，初步换股价1.731元，较停牌前收盘溢价22.8%；若到期后悉数行使换股权，投资人可兑换为1.8亿股新股，相当于扩大后股本的6.83%左右。

　　中国燃气表示，集资净额3870万美元的80%将用作投资天然气项目，余额的一部分将用于偿还部分现有债务，另一部分将拨作一般营运资金。

　　此前的4月19日，中国燃气获6000万美元银团贷款，利率为LIBOR+1.5厘。

　　5月5日，中国燃气向印度燃气公司配售2.1亿股新股完成。

　　5月30日，中国燃气曾表示，公司现有现金超过10亿元，并计划于年内投资1亿美元发展新项目。不过，由于有关项目将会引入策略性投资者以股权合作方式进行，因此没有资金压力，暂时也无需配股集资。

　　大手笔的投融资之后，定向发行零息可转债更让市场感受到了压力。

　　中国燃气股票复牌后抛单汹涌，股价迅速下跌，最低探至1.31港元，收盘报1.33港元，大幅下跌5.67%，并伴随着较大的成交量。

　　一位可转债专业人士告诉《第一财经日报》记者，可转债特别是偏股性的可转债，在成熟资本市场的负面效应仅次于股权融资，因此股价下跌也在情理之中。

　　该人士介绍道，股权融资一般都是负面的，其次是转债，再其次是债券。其中转债分为偏股、偏债、还有混合(mixed)，中国燃气可转债的换股价溢价率达到22.8%，加上又是零息债，明显具有偏股性的转债特征。对于原有股东而言，可转债转股是稀释权益的一个过程。在该转债的投资者未来的转股动力将会很强的预期下，许多股东选择在股票复牌后抛售就不难理解了。